中深资讯【第20250623期】

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中深资讯

（一）资金市场动态

1、央行流动性投放

6月16日，央行开展4000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（182天），采用固定数量、利率招标、多重价位中标等方式，叠加6月6日的1万亿元投放，累计释放1.4万亿元流动性，接近全面降准的规模效应，旨在缓解银行体系流动性压力，为后续财政发力提供支撑。6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变。

（二）债券市场动态

1、短债走强，超长债行情延续

利率债收益率普遍下行：1Y、10Y、20Y、30Y、50Y国债收益率较前一周分别下行4.5BP、0.4BP、5.5BP、1.2BP、4.7BP，其中短债（1Y）和超长债（20Y、50Y）表现突出。

信用债表现稳健：中短票和城投债收益率多数下行，7年期AA+城投债收益率下行5.24BP，信用利差整体收窄。

国债期货小幅上涨：30年期主力合约涨0.05%，10年期涨0.01%，短端表现优于长端。

2、基金、理财抢配超长债

基金主导超长债买盘：6月16-20日，基金连续增持20Y、50Y国债，净买入108亿元（20Y）、13亿元（30Y+）。

理财、保险配置需求增长：理财和其他产品类（如社保、养老基金）净买入力度增强，推动信用利差压缩。

票息策略占优：超长债因票息优势和资本利得空间受青睐，但后续需关注流动性风险。

（三）黄金市场

1、国际金价

周初上涨：6月16日，因美联储降息预期升温（概率70%）、中东地缘冲突持续，国际金价周线强势收涨，市场看涨预期占主导。

周中震荡：6月17日，国际现货黄金报3385.20美元/盎司，日内下跌1.38%；COMEX期金收报3403.96美元/盎司，跌幅1.41%。国内上海黄金交易所黄金T + D报794.97元/克，上涨4.11元（+0.52%）。

周末下跌：6月22日，国际金价收于3368美元/盎司，较前一日下跌1.92%；国内基础金价报780元/克，本周金价累计下跌1.9%，创三周来首跌。

2、国内金价

上海黄金交易所黄金T + D：6月16日报795元/克，涨幅0.4%；6月17日报794.97元/克，较前一日上涨4.11元（+0.52%）。

6月16日，银行金条价格区间为803.5 - 812.25元/克，金店首饰价格在993 - 1038元/克之间，足金回收价为780元/克。

6月23日，国内金价暂报779.5元/克，中国黄金基础金价780.5元/克，投资金条/储值金条/元宝金零售价796.5元/克，黄金回收价格768元/克。品牌金店方面，周大福、周生生足金报价1020元/克，老凤祥维持1018元/克，老庙黄金报1012元/克等，品牌金饰零售价突破800 - 1020元/克，投资金条价格在790 - 968元/克区间波动。

（四）股市情况

1、A股市场

6月16日：三大指数低开高走，集体收涨，沪指涨0.35%（3388.73点），深成指涨0.41%，创业板指涨0.66%，但成交缩量至1.22万亿元，显示市场观望情绪。

6月22日：市场成交额跌破万亿，深成指跌0.47%，创业板指跌0.84%，北证50跌1.34%，显示短期调整压力。但分析认为成交缩量可能是市场短期拐点的信号。

2、全球市场影响

美股震荡：道琼斯跌1.79%，纳斯达克跌1.3%（6月16日），受美联储偏鹰立场及中东冲突影响。后续因地缘风险（伊朗-以色列冲突）及零售数据疲软，市场风偏收紧。

其他亚洲市场：日经225跌0.89%，韩国KOSPI跌0.87%，受资金从日股转向港股影响。

（一）饿了么、飞猪并入阿里中国电商事业群

2025年6月23日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭发布全员邮件，宣布饿了么和飞猪正式并入阿里中国电商事业群，由蒋凡统一管理。饿了么董事长兼CEO范禹、飞猪CEO南天仍保留原职，但向蒋凡汇报。

这一调整旨在整合饿了么的本地生活服务、飞猪的旅行业务与淘天的电商能力，形成“远场+近场”的协同模式，特别是在即时零售领域，淘宝闪购将与饿了么深度合作。

（二）淘宝闪购与饿了么的协同效应

淘宝闪购自2025年5月上线后，日订单量迅速突破4000万单，其中非餐饮品类占比达75%，显示全品类即时零售的增长潜力。

饿了么通过淘宝闪购获得显著订单增量，单日新增订单占比达30%-40%，提升了整体业务规模。

（三）阿里加速非洲市场布局

速卖通（AliExpress）在非洲持续拓展，支持肯尼亚M-Pesa、尼日利亚Opay等本地支付方式，并在埃塞俄比亚等国设立线下展厅，方便批发商选品。

非洲电商市场预计2020-2025年复合增长率达15.5%，阿里正通过本地化支付、物流优化（如10天内送达）抢占市场。

（四）战略背景：从电商平台到大消费平台

吴泳铭强调，此次调整是阿里从“电商平台”向“大消费平台”升级的关键一步，旨在优化用户体验并探索新的商业模式。

行业分析认为，阿里此举是为了应对美团闪购、京东秒送等竞争，强化即时零售能力。

（五）未来影响

饿了么的运力与淘天的流量结合，可能提升履约效率，同时飞猪的旅行业务可增强阿里在本地生活服务领域的竞争力。

在非洲市场，速卖通的本地化策略可能进一步推动中国商品出口，并探索“跨境电商+产业基地”模式。

此次调整标志着阿里进一步整合资源，强化“大消费”生态，同时加速全球化布局，特别是在新兴市场如非洲的拓展。

（一）核心政策亮点

1、央行八项金融开放举措（上海先行先试）：

设立数字人民币国际运营中心：推动数字人民币跨境支付和国际化应用，降低对美元清算体系的依赖。

发展自贸离岸债：支持“一带一路”企业融资，拓宽人民币国际化使用场景。

优化自由贸易账户（FT账户）：提升跨境资金流动便利性，助力企业全球化布局。

研究人民币外汇期货：为企业提供汇率风险管理工具，增强外汇市场深度。

2、证监会科创板“1+6”改革：

重启未盈利企业上市：允许人工智能、商业航天、低空经济等领域企业适用科创板第五套标准（市值+研发）。

设立“科创成长层”：分层管理未盈利科技企业，强化信息披露和投资者保护。

增加科创板风险管理工具：如ETF期权等，吸引长期资金入市。

3、金融监管总局支持上海国际金融中心建设：

发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》，推动科技金融、跨境金融创新试点。

鼓励外资机构在沪设立金融资产投资公司，提升上海全球金融资源配置能力。

4、外汇局“九箭齐发”便利跨境投融资：

扩大QDII额度，支持境内资金“走出去”。

优化外债管理，便利科技型企业跨境融资。

（二）政策影响分析

1、加速人民币国际化：

数字人民币跨境应用和离岸债发展，将提升人民币在全球贸易和金融体系中的话语权。人民币外汇期货的推出，有助于企业应对汇率波动，增强市场信心。

2、增强资本市场服务实体经济能力：

科创板改革放宽未盈利企业上市门槛，直接支持硬科技企业发展，推动“科技-产业-金融”良性循环。

长期资金（如社保、险资）入市政策，有望改善A股市场结构，减少短期投机。

3、提升上海国际金融中心能级：

离岸贸易、数字人民币、自贸账户升级等政策，强化上海在全球金融体系中的枢纽地位。

与香港签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，推动两地错位发展、优势互补。

4、外资加速流入中国市场：

QFII可参与ETF期权交易（10月起实施），外资机构在华业务进一步放宽（总资产超7万亿元）

（三）市场反应与未来展望

短期影响：券商、科技（AI、半导体）、跨境金融等板块受政策利好提振。

长期趋势：金融开放+科技创新双轮驱动，中国金融市场国际化进程加快，上海或成全球重要离岸人民币中心。

此次陆家嘴论坛的政策组合拳，不仅强化了金融支持实体经济的导向，也标志着中国金融开放进入“制度型开放”新阶段，未来需关注政策细则落地及市场实际反馈。

（一）事件背景：伊朗与以色列冲突升级

军事打击与报复威胁：2025年6月，以色列对伊朗核设施发动空袭，美国随后也对伊朗核设施实施军事打击，导致中东局势急剧恶化。伊朗誓言报复，并威胁可能封锁霍尔木兹海峡——全球约30%海运原油的必经通道。

霍尔木兹海峡的战略地位：该海峡每日运输约2100万桶原油，若被封锁，将直接影响沙特、阿联酋等主要产油国的出口，引发全球供应链危机。

（二）油价波动情况

短期飙升：布伦特原油价格在冲突升级后一度暴涨5.7%，达到81.40美元/桶，随后回落至77美元左右。自6月初以来，油价已累计上涨约18%。

（三）机构预测分歧

花旗银行：若伊朗石油出口每日减少110万桶，布油可能涨至75-78美元；若每日减少300万桶，油价或触及90美元。

摩根大通：若霍尔木兹海峡关闭，油价可能飙升至120-130美元/桶。

高盛：若伊朗石油供应减少175万桶/日，布油或涨至90美元；若霍尔木兹海峡流量减少50%，油价可能短暂突破110美元。

（四）市场反应与风险溢价

地缘政治风险溢价：当前油价已包含约10-15美元的地缘风险溢价。

交易情绪波动：期权交易量和运费成本同步上升，市场对短期供应中断的担忧加剧。

OPEC+的潜在应对：OPEC+目前拥有约300万桶/日的闲置产能，若供应中断加剧，可能释放额外产量以稳定市场。

（五）长期影响与不确定性

供应链重构：若冲突长期化，亚洲和欧洲国家可能加速寻求非中东石油供应，如美国页岩油或液化天然气（LNG）。

美国政策矛盾：美国政府面临控制通胀（需压低油价）与支持以色列（可能容忍短期油价上涨）的两难选择。

伊朗出口受限的影响：伊朗目前日产量约330万桶，若出口受阻，可能进一步推高全球油价。

（六）未来展望

短期走势：若冲突未进一步升级，油价可能回落至70-80美元区间；但若伊朗封锁霍尔木兹海峡或袭击沙特等产油国设施，油价可能突破100美元。

长期趋势：全球能源市场可能加速向多元化供应和新能源转型，以减少对中东石油的依赖。

（七）结论

伊朗与以色列的冲突已成为2025年国际原油市场的最大不确定因素之一。短期内，油价仍将受地缘政治主导，而长期来看，全球能源供应链可能面临结构性调整。投资者需密切关注冲突演变、OPEC+政策及美国战略储备动向。

（一）金融开放与改革

陆家嘴论坛上，央行宣布设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心等八项重磅金融开放举措；证监会推出深化科创板改革“1+6”政策，包括设置科创成长层、允许未盈利企业上市等；金融监管总局将与上海市政府联合发布支持上海国际金融中心建设行动方案。

（二）跨境支付与外汇政策

6月22日跨境支付通正式上线，首笔业务落地深圳；国家外汇局将在自贸试验区实施一揽子外汇创新政策，包括优化新型国际贸易结算、扩大合格境外有限合伙人（QFLP）试点等10项便利化政策。

（三）债券市场规范

交易商协会规范债市发行承销，禁止事先约定债券发行利率、以“返费”等手段扭曲市场价格。

（四）新能源汽车产业

工信部等三部门部署加强新能源汽车安全管理，强调产品质量安全企业主体责任，不得进行夸大和虚假宣传、不搞“内卷式”竞争；以旧换新“国补”将持续，中央资金将分批下达。

（五）财政收支

1-5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%；全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2%。

（六）资本市场开放

证监会允许合格境外投资者自2025年10月9日起参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值；将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措。

（七）保险产品利率调整

保险产品预定利率进入“1”时代，多款新产品将预定利率从2%下调至1.5%。

智能工厂培育：工信部等六部门联合开展2025年度智能工厂梯度培育行动，分基础级、先进级、卓越级和领航级四个层级进行培育。

（八）消费品以旧换新

消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，第三、四季度中央资金将分批下达。